Giá dầu cao và lợi suất tăng gây áp lực lên khẩu vị rủi ro

Giá dầu cao và lợi suất trái phiếu tăng không phải là điều kiện lý tưởng để các tài sản rủi ro tiếp tục đà tăng. Dầu thô Brent đang dao động quanh mốc 90 USD trong bối cảnh Mỹ và Iran vẫn chưa có dấu hiệu thu hẹp khoảng cách để đạt được thỏa thuận. Tổng thống Trump tuyên bố rằng Hoa Kỳ không có kế hoạch đàm phán với Iran, và mặc dù ông khẳng định Washington kiểm soát Eo biển Hormuz, nhưng số liệu vận chuyển lại cho thấy một thực tế thận trọng hơn. Niềm tin vào sự an toàn của các tuyến đường hàng hải vẫn ở mức thấp, với khối lượng vận chuyển vẫn duy trì ở mức thấp hơn nhiều so với bình thường. Sự bất ổn dai dẳng đó tiếp tục duy trì mức phí rủi ro địa chính trị trong giá dầu.

Chi phí năng lượng tăng cao là một yếu tố rõ ràng thúc đẩy sự gia tăng của lợi suất trái phiếu toàn cầu. Kỳ vọng lạm phát đã đẩy lợi suất lên cao hơn trên các thị trường lớn, bao gồm Hoa Kỳ, Nhật Bản, Đức và Pháp. Tuy nhiên, đó chỉ là một phần của vấn đề. Sự gia tăng của lợi suất cũng phản ánh một thị trường đang đòi hỏi mức bù kỳ hạn cao hơn để hấp thụ không chỉ lượng lớn nợ chính phủ đang được phát hành, mà còn cả khoản vay đáng kể liên quan đến việc mở rộng chi tiêu vốn cho AI. Các nhà đầu tư đang yêu cầu mức bù đắp lớn hơn khi nắm giữ các loại giấy tờ có thời hạn dài hơn trong môi trường nguồn cung dồi dào và rủi ro lạm phát kéo dài.

‍

Chỉ số S&P 500 đã đạt mức cao kỷ lục mới vào tuần trước, cho thấy khả năng phục hồi của các tài sản rủi ro cho đến thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, con đường tăng trưởng sẽ trở nên khó khăn hơn đáng kể nếu cả giá dầu và lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng. Thị trường chứng khoán đã chứng minh khả năng vượt qua những biến động nhất định liên quan đến địa chính trị và năng lượng, nhưng sự kết hợp giữa giá dầu 90 USD và lợi suất dài hạn ở mức cao nhất trong nhiều năm đang bắt đầu thử thách khả năng chịu đựng đó.

‍

Vàng vẫn bị mắc kẹt giữa các lực lượng đối nghịch. Chỉ số Dollar Index vẫn giữ dưới mức 100 cho đến nay, được hỗ trợ bởi chuỗi dữ liệu yếu hơn của Mỹ trong hai tuần qua và việc giảm bớt kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất trong thời gian tới. Sự suy yếu tương đối của đồng USD đã tạo ra một khoảng thở cho kim loại quý này. Đồng thời, giá dầu cao dai dẳng tiếp tục gây áp lực bằng cách duy trì những lo ngại về lạm phát và hạn chế dư địa cho một chính sách lãi suất nới lỏng hơn. Để vàng có thể thách thức nghiêm túc mốc 4.500 USD trong thời gian tới, đồng USD có thể cần phải duy trì ở mức thấp và giá dầu cần giảm rõ rệt. Nếu không có những điều kiện đó, đà tăng trưởng tiếp theo có thể khó duy trì. Các mức kỹ thuật cần theo dõi bao gồm hỗ trợ tại 4.306 USD và 4.220 USD, với mức kháng cự tại 4.464 USD.

‍